DIJELI | ISPIS | POŠALJI E-POŠTOM
Očito smo se vratili u modus trošenja za prosperitet. Prošli tjedan Wall Street je pozdravio „snažne“ travanjske PCE brojke naglim kupnjama, ali se morate zapitati koliko dugo kućanstva mogu posezati za svojim staklenkama za kolačiće kako bi potrošila ono što ne zarađuju.
Prema Ministarstvu trgovine, užasno 4.4% Stopa osobne štednje objavljena za travanj bila je najniža od kolovoza 2008., a znamo što se sljedeće dogodilo!
Iz grafikona je također prokleto očito da su trostruki udarac Covid-lockdowna, stimulativne bakhanalije i usijano ubrzanje globalne inflacije i sloma lanca opskrbe poslali standardne ekonomske brojke u nagli pad. Uostalom, kada stopa štednje padne s nevjerojatnih 34% na najnižih 4% u samo 24 mjeseca, ne radi se o standardnom ekonomskom ciklusu.
Umjesto toga, ono što imate su neistražene vode u svakom smislu te riječi. Stoga je više nego ikad bitno probiti se kroz statističku buku kako bi se identificirali pravi temelji na djelu.
Osobna štednja kao postotak raspoloživog osobnog dohotka, kolovoz 2008. - travanj 2022.
Što se nas tiče, ta istraga počinje s očitom istinom da kada smanjujete svoju stopu štednje, trošite više nego što zarađujete. A od studenog 2020. upravo se to događa.
Plaće kućanstava i naknade plaća (ljubičasta linija) porasle su za 14.8% nominalno, ali su izdaci za osobnu potrošnju porasli za 21% više. To jest, travanjski PCE (smeđa linija) bio je 17.9% iznad onoga što je već bila Trumpova "stimmy" napuhana razina u studenom 2020.
Isplate plaća i nadnica u odnosu na osobne izdatke za potrošnju, od studenog 2020. do travnja 2022.
Štoviše, ovi nominalni brojevi ne govore ni pola priče. Kada se izuzme inflacija, ono što dobijete su prilično male brojke. To jest, stvarni PCE raste samo 2.56%godišnja stopa od vrhunca prije Covida u veljači 2020. - 6 bilijuna dolara ne uzimajući u obzir stimulanse.
Razlog nije misterij: plaće i nadnice prilagođene inflaciji porasle su samo za dvije trećine te razine u 1.66% godišnje stope. Dakle, kako bi održali igru trošenja, kućanstva provaljuju u svoje kasice prasice.
Promjena PCE prilagođene inflaciji u odnosu na prihode od plaća i nadnica, veljača 2020. - travanj 2022.
Dakle, ne, ne mislimo da postoji išta „jako“ u vezi s potrošnjom kućanstava.
Ono što je zapravo snažno jest stopa kojom inflacija nagriza realnu kupovnu moć. Stoga je prošlotjedno izvješće o potrošnji i prihodima također pokazalo da glavni PCE deflator nastavlja rasti, dosegnuvši 6.27% na godišnjoj razini, što je najveći dobitak od siječnja 1982.
Taj međugodišnji dobitak uspoređuje se s 4.44% stopa objavljena prošlog listopada i 3.58% Međugodišnja stopa zabilježena prošlog travnja. Dakle, to je ubrzanje s osvetom.
Zapravo, PCE deflator je prvi put prešao sveti cilj inflacije od 2.00% koji je odredila FED u ožujku 2021. i od tada se u biti utrostručio.
Međugodišnja promjena PCE deflatora, 1982.-2022.
Ipak, otkrivajući trend u travanjskom izvješću o potrošnji i prihodima bio je kontinuirani pad stope državnih transfera. Nakon što je dosegnula vrhunac na nestvarnoj razini $ 8.05 trilijuna godišnja stopa zbog Bidenovog stimulusa u ožujku 2021., transferna plaćanja su se vratila na zemlju, na znatno manje od polovice te razine, $3.83 trilijuna, u travnju.
Posljedično, daljnji rast PCE-a ovisit će o rastu plaća i nadnica, a taj rast trenutno nadmašuje inflacija.
Štoviše, prividna „normalizacija“ transfernih plaćanja prikazana na donjem grafikonu nije baš onakva kakvom se čini. U prosincu 2019., prije nego što su Covid i Stimmyjevi poremećaji doveli brojke u začarani krug, godišnja državna transferna plaćanja iznosila su $3.11 bilijuna.
Dobitak tijekom 29 mjeseci od tada, stoga, računa se kao vrtoglav 9.31% godišnja stopa rasta. Pa ipak, evo nas s potrošačem koji duboko zalazi u štednju jer se čak 3.83 bilijuna dolara besplatnih stvari pokazuje nedovoljnim za financiranje stroja za kupovinu kućanstava.
Godišnja stopa državnih transfernih plaćanja, od ožujka 2021. do travnja 2022.
Naravno, burzovni trgovci s Wall Streeta uočili su dobre vijesti na fronti inflacije, tvrdeći da mala kukica na desnom rubu grafikona ispod znači da je Fed već dobio bitku protiv inflacije i da će nakon sljedeća dva planirana povećanja kamatne stope od 50 baznih bodova biti u poziciji da "pauzira" svoju antiinflacijsku kampanju u rujnu.
Pričajmo o jadnoj racionalizaciji. Slučajno se dogodilo da 4.91% Međugodišnji porast zabilježen u travnju za PCE deflator isključujući hranu i energiju je neznatnih 39 baznih bodova ispod brojke u veljači, ali to nije ni poanta.
Činjenica je da diljem svijeta postoji virulentna inflacija cijena hrane, energije i roba kojoj se kraj ne nazire. Dakle, ono što je važno jest ukupni indeks troškova života, a ne onaj koji isključuje ono što se sada približava 5 dolara po galonu benzina i najvišu inflaciju cijena namirnica u jednoj generaciji.
Čak i tada, objave PCE deflatora od veljače do travnja, isključujući hranu i energiju, bile su najveći porast od rujna 1983., što teško da se može smatrati pobjedom nad inflacijom.
Međugodišnja promjena PCE deflatora bez hrane i energije, 2012.-2022.
U slučaju sumnje, razmotrite nedavne objave za 16%-tni obrezani prosjek CPI-ja. Kao što smo često objašnjavali, ako želite ukloniti kratkoročnu volatilnost iz mjesečnog indeksa, nemojte se pretvarati da se hrana i energija ne računaju, već umjesto toga iz košarice s najvišom i najnižom stopom inflacije svaki mjesec izostavite stavke s najvišom i najnižom stopom inflacije od 8%.
To rezultira različitim isključenjima svaki mjesec i na visokim i na niskim ekstremima, čime se indeks ublažava bez lažnog snižavanja očitanja indeksa kada su cijene hrane i energije visoke.
Kao što je prikazano u nastavku, međugodišnje očitanje 16%-tnog obrezanog prosjeka CPI-ja nastavlja ubrzavati.
Međugodišnja % promjena:
- Travanj 2020: 2.16%;
- Travanj 2021.: 2.45%;
- Listopad 2021.: 4.12%;
- Siječanj 2022.: 5.42%;
- 2022. XNUMX. 6.16%;
Međugodišnja skraćena prosječna stopa potrošačkih cijena, siječanj 2019. - travanj 2022.
Zapravo, travanjski otisak imao je najviše očitanja ikad zabilježeno budući da je ova verzija CPI-ja pokrenuta u prosincu 1983.!
Doista, nije ni blizu. Najviša međugodišnja stopa tijekom naglog pada cijena nafte sredinom 2008. bila je samo 3.63%, a tijekom prve krize Zaljevskog rata dosegnula je vrhunac od 5.09%.
Dakle, kad je riječ o razuzdanoj "pauzi" FED-a u rujnu, k vragu s tim!
Temeljni inflacijski momentum, kako ga pokazuje skraćeni prosjek indeksa potrošačkih cijena od 16%, viši je nego ikad prije - uključujući i tijekom nekontrolirane inflacije 1970-ih.
Međugodišnja promjena u 16%-tnom skraćenom prosjeku CPI-ja, 1983.-2022.
Postoje brojni razlozi za očekivati da se trend temeljne inflacije uskoro neće usporiti, ali zaostajanje komponenti najma BLS-a sigurno je trepćuće crveno svjetlo.
Kao što je prikazano u nastavku, srednje cijene najamnine na nacionalnoj razini u 50 najvećih tržišta porasle su s 1,475 USD mjesečno u travnju 2019. na 1,827 USD mjesečno u travnju 2022. To je 24% dobitak, ali do sada je indeks potrošačkih cijena za najam porastao samo za 10% tijekom istog razdoblja, zbog velikih kašnjenja ugrađenih u njegovu metodologiju.
Najmjerodavniji indeks najamnina na privatnom tržištu porastao je gotovo dva i pol puta više od komponente CPI-ja za najamnine u posljednje tri godine.
Ali na kraju će CPI sustići tržišnu stvarnost, a posebno činjenicu da je međugodišnji rast u travnju 2022. realtor.com indeks je bio 16.7% u usporedbi s 4.8% Međugodišnje očitanje koje je prijavio CPI.
Činjenica je da 32% pondera u indeksu potrošačkih cijena (CPI) čine izravni troškovi najma i podindeks OER-a (ekvivalent vlasnikove najamnine), koji prati trendove na tržištu najma. Dakle, imamo jednu trećinu CPI-ja koja ide puno više, bez obzira na to što se događa s hranom i energijom.
A kada pogledate samo takozvanu „temeljnu“ inflaciju, ponder komponenti najma iznosi više od 40% indeksa potrošačkih cijena i 25% deflatora PCE-a, isključujući hranu i energiju.
Ukratko, Fed neće imati nikakav izgovor da "pauzira" svoju antiinflacijsku kampanju zbog privremenih padova temeljnog indeksa. Čak je i potonje vrlo malo vjerojatno da će se dogoditi na materijalno značajan i održiv način.
Srednje najamnine, realtor.com, travanj 2019. - travanj 2022.
Drugi faktor koji treba uzeti u obzir jest da je inflacija hrane inflacijskija nego što je to nekada bila. Mislimo na to da podindeks hrane naručene od kuće ima daleko veću težinu u indeksu potrošačkih cijena nego prije 30-40 godina. To je zato što je udio hrane kupljene u restoranima i drugim ugostiteljskim objektima naglo porastao.
Kao što je prikazano na donjem grafikonu, tijekom prvog tromjesečja 1. mjesečni izdaci za hranu u restoranima iznosili su samo 1992 milijardi dolara ili 17% od 61 milijardi dolara mjesečne potrošnje u trgovinama mješovitom robom. Nasuprot tome, tijekom prvog tromjesečja 28. mjesečna potrošnja u restoranima iznosila je 1 milijarde dolara ili 2022% od 82 milijardi dolara potrošnje u trgovinama mješovitom robom.
Drugim riječima, tijekom proteklih 30 godina potrošnja u restoranima rasla je po stopi od 5.4% godišnje - daleko iznad godišnjeg rasta od 3.1% za trgovine mješovitom robom.
Ovaj ogromni preokret u trošenju dolara za hranu je važan. To je zato što su u trenutnim okolnostima cijene hrane u restoranima u središtu nedostatka radne snage nižeg ranga, gdje satnice sada rastu, što dodatno doprinosi rastućim troškovima hrane utjelovljenim u restoranima.
Mjesečna potrošnja na hranu u SAD-u: Restorani u odnosu na trgovine mješovitom robom, 1992.-2022.
Što se tiče elementa troškova rada u određivanju cijena restorana, donji grafikon ostavlja malo prostora za maštu. Od veljače 2020. nominalne satnice u sektoru razonode i ugostiteljstva porasle su za 24%.Kada se prilagodi inflaciji, ovaj porast plaća najveći je u povijesti, a počinje 1960-ih.
Međugodišnja promjena satnica prilagođena inflaciji za razonodu i ugostiteljstvo, 1965.-2022.
Što se tiče drugog glavnog sastojka troškova restorana, globalni indeks cijena hrane također vam govori sve što trebate znati. Na razini od 160.2 objavljenoj za travanj, sada iznosi 58% iznad razine iz veljače 2020. Ne postoji prethodno dvogodišnje razdoblje koje se ni približno ne približava toj stopi rasta - čak i tijekom naglog pada cijena roba sredinom 2008. dvogodišnji dobitak iznosio je samo 45%.
To, naravno, znači da inflacija cijena hrane, koja se širi proizvođačkim i potrošačkim cijenama, još uvijek ima ogroman zamah. Dakle, kako pitanje „nekontrolirane inflacije“ zauzima središnje mjesto u jesenskim kongresnim kampanjama, Fed također neće imati političkog prostora za pauziranje.
Globalni indeks cijena hrane, 2019.-2022.
Konačno, inflacijski udari koji dolaze s globalnih tržišta roba i lanaca opskrbe proizvedenom robom ne pokazuju znakove jenjavanja. Čak i kada se izuzmu hrana i energija, indeks proizvođačkih cijena gotovih proizvoda, isključujući ove dvije stavke, porastao je za 8.6% iu travnju - što znači da će se za nekoliko mjeseci ti pritisci globalno nabavljenih gotovih proizvoda pojaviti u indeksu potrošačkih cijena, uz rastuće troškove hrane, energije i stanovanja.
Ne treba ni spominjati da je travanjski dobitak za ovaj podindeks PPI bio najveći od lipnja 1981., što znači da je Fed talac borbe protiv inflacije, htio to ili ne.
Da, danas nema ničega poput Paula Volckera u krugu od zgrade Eccles, ali to nije važno. Zadnje što ovi financijski gospodari žele jest da im hvaljenu "neovisnost" dovedu u pitanje nadignuta političara s novim izbornim mandatom.
Međugodišnja promjena indeksa proizvođačkih cijena gotovih proizvoda isključujući hranu i energiju, 1981.-2022.
Naravno, prisilna antiinflacijska politika FED-a uskoro će dovesti do recesije, ali to je sada neizbježno. Kocka je već bačena.
Od svih ljudi, čak i najveći "jahač" balona našeg vremena, Elon Musk, to može predvidjeti. To ostavlja samo 12 kretena na FOMC-u da sustignu stvarnost zajedno sa svojim luđacima i megafonima na "vision of bubble":
(Muska) su upitali misli li da je recesija na putu, a korisniku Twittera je rekao: „Da, ali ovo je zapravo dobra stvar. Predugo je novac padao na budale.“
„Mora doći do nekih bankrota. Također, sve te stvari s ostankom kod kuće zbog Covida prevarile su ljude da misle da zapravo ne moraju naporno raditi“, nastavio je.
Rekao je da misli da će recesija trajati 12 do 18 mjeseci te je, oponašajući svog unutarnjeg Miltona Friedmana, rekao: „Tvrtke koje su inherentno negativne u novčanom toku (tj. uništavači vrijednosti) moraju propasti kako bi prestale trošiti resurse.“
Može se reći da je ironično da bi Muskova tvrtka vjerojatno propala u recesiji prije nekoliko godina, ali za sada se čini da osnivač Tesle ima puno više pojma o ekonomiji od onih u vladi i u FED-u.
Usporedite tu jasnoću s ovom glupošću iz zapisnika s posljednjeg sastanka FED-a. Sigurno osvaja Oscara u kategoriji "ne govoriš".
(neki sudionici)…….primijetili su da bi restriktivna politika mogla postati prikladna”, stoji u zapisniku.
G. Powell je dodatno signalizirao odlučnost u usporavanju rasta cijena sugerirajući da bi stopa nezaposlenosti, koja je u travnju iznosila 3.6%, možda trebala porasti kako Fed usporava potražnju. „Moglo bi biti malo boli,“ rekao je prošli tjedan.
Pa, barem je to dobro shvatio.
Čak i malodušni Powell sada zna da prošlotjedna urnebesna "pauza" zapravo nema šanse.
Preuzeto s autorovog stranica.
-
David Stockman, viši znanstvenik na Brownstone institutu, autor je mnogih knjiga o politici, financijama i ekonomiji. Bivši je kongresmen iz Michigana i bivši direktor Kongresnog ureda za upravljanje i proračun. Vodi analitičku stranicu temeljenu na pretplati. ContraCorner.
Pogledaj sve postove
